輕工制造(申萬)指數(shù)：家具、文娛用品領(lǐng)漲；太陽紙業(yè)、華旺科技獲推薦
輕工制造行業(yè)本周強勢，板塊指數(shù)上漲2.17%，超過滬深300指數(shù)。造紙板塊表現(xiàn)稍弱，上漲1.06%，但溶解漿價格保持穩(wěn)定。木漿系紙品價格下跌，廢紙系紙品價格出現(xiàn)分化，成品紙盈利水平集體下降。2024年1-3月，機制紙及紙板進口量同比增長19.6%，產(chǎn)量同比增長13.3%。建議關(guān)注太陽紙業(yè)、華旺科技、仙鶴股份等龍頭企業(yè)，同時關(guān)注山鷹國際和玖龍紙業(yè)的業(yè)績改善。風(fēng)險包括宏觀經(jīng)濟增速放緩和海外項目推進不及預(yù)期。
【本周輕工制造行業(yè)指數(shù)跑贏大盤，造紙子板塊小幅下跌】 本周，輕工制造行業(yè)的指數(shù)上漲了2.17%，成功超越了大盤的漲幅0.96個百分點。在28個申萬一級行業(yè)中，輕工制造行業(yè)排名14。在二級行業(yè)中，造紙子板塊的漲幅為1.06%，稍遜于大盤，下跌了0.14個百分點。輕工四大子板塊的漲幅從高到低依次為家具、文娛用品、包裝印刷和造紙板塊，分別增長了2.87%、2.28%、2.22%和1.06%。 產(chǎn)業(yè)鏈方面，國廢到廠價本周出現(xiàn)下跌，外廢價格保持穩(wěn)定。智利木漿的外盤價格和現(xiàn)貨價格均有所上漲，而溶解漿的價格則維持不變。具體來看，國廢到廠價（不含稅）下跌了15元/噸，而美廢、歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF的價格則保持不變。闊葉木漿和針葉木漿的外盤報價分別上漲了30美元/噸和40美元/噸，現(xiàn)貨價格分別上漲了55元/噸和28元/噸。此外，中國三大港口的木漿庫存在3月下旬合計為172萬噸，環(huán)比下降了9.5%。 紙品價格方面，本周木漿系紙品價格出現(xiàn)下跌，而廢紙系紙品價格則出現(xiàn)了分化。根據(jù)統(tǒng)計的成品紙含稅市場均價，本周雙膠紙、銅版紙和白卡紙的價格分別下跌了45元/噸、10元/噸和116元/噸，而高檔箱板紙的出廠均價保持穩(wěn)定，低檔箱板紙的出廠均價則下跌了40元/噸。 在盈利水平方面，本周成品紙的盈利水平均出現(xiàn)了下降。雙膠紙的盈利水平較上周下降了約36-64元/噸，銅版紙的盈利水平下降了約5-33元/噸，白卡紙的盈利水平下降了約101-107元/噸，廢紙系紙品的盈利水平則下降了約2-37元/噸。 此外，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年1-3月，機制紙及紙板的進口量累計同比增長了19.6%。同期，機制紙及紙板的累計產(chǎn)量達到了3635萬噸，同比增長了13.3%。剔除價格因素影響后，2月機制紙及紙板制造業(yè)的產(chǎn)成品庫存（測算值）同比增長了6.8%，較2023年底增長了2.7%。 投資建議方面，當(dāng)前正處于文化紙的傳統(tǒng)旺季，在漿價上漲帶來的成本支撐下，文化紙的價格有望持續(xù)上漲。自供漿占比較高的文化紙行業(yè)龍頭有望受益于本輪紙價上漲，實現(xiàn)盈利擴張。因此，推薦關(guān)注林漿紙一體化龍頭太陽紙業(yè)（002078，買入）。在特種紙行業(yè)，當(dāng)前中高端裝飾原紙的價格仍處于高位，日用消費類紙種的漲價函頻發(fā)，漿價的上漲有助于增強裝飾原紙價格的穩(wěn)定性，推動日用消費類紙品漲價的落地。因此，推薦關(guān)注中高端裝飾原紙龍頭華旺科技（605377，買入）和特種紙行業(yè)龍頭仙鶴股份（603733，買入）。同時，隨著春節(jié)前后下游需求的好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注業(yè)績有望持續(xù)改善的箱板紙龍頭公司，推薦山鷹國際（600567，增持），并關(guān)注玖龍紙業(yè)（02689，未評級）。 需要注意的風(fēng)險包括宏觀經(jīng)濟增速的放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險，以及海外新項目推進不達預(yù)期的風(fēng)險。
